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大宗商品晨报:美油逆转颓势 内盘黑色系显著回调

2020-06-30 19:10 来源:俄罗斯专线物流

  黑色建材

      螺纹铁矿:需求持续回落建材成交下行

      观点梳理:市场成交转弱,国内钢材钢厂及市场库存均小幅增加,螺纹表观消费回落15万吨至367.8万吨,南方雨水偏多继续影响预期,关注徐州去产能与唐山环保政策发展,短期螺纹主力偏弱运行,关注电炉成本位置,3500-3650区间逢高短空;铁矿需求高位运行,港存处于偏低位置,但上周铁矿到港显著增加,短期交易情绪或承压,边际需求有望继续下降,关注巴西疫情的发展情况,观望为主。操作建议:螺纹区间操作,铁矿观望风险提示:经济刺激力度不及预期

      焦炭焦煤:需求边际走弱

      观点梳理:煤矿开工快速增加,供应进一步宽松,焦化利润维持高位,关注江苏与河北地区的限产跟进,终端需求边际走弱,采购积极性下滑,六轮提涨后焦炭现货价格乏力,主力跟随黑色系回调,观望为主。

      操作建议:焦炭观望

      风险提示:市场系统性下跌风险

      玻璃:黑色板块走弱拖累,期价偏弱震荡

      观点梳理:昨日玻璃期价低开偏弱震荡,黑色板块整体疲弱施压玻璃走势,但周度库存继续回落和市场预期供应增量不及需求的支撑仍强。不过随着生产企业五月份以来现货价格的陆续回升,贸易商和加工企业备货也基本完成随着现货市场价格的稳定,后期各个区域均有产能恢复的计划。上周玻璃现货市场总体走势平稳,生产企业继续以增加出库和回笼资金为主,部分区域厂家报价有所上涨。总体看目前下游加工企业和贸易商自身原片库存偏多,近期玻璃消耗量环比略有小幅的减缓,造成部分生产企业的产销率有所下降。但总体看依旧处于环比库存下降过程中,生产企业资金压力不大。下游采购小幅趋缓的另外一个原因就是后期产能集中增加的比较多。而生产企业则认为随着传统旺季的带来,需求也将会有所增加。上周末全国建筑用白玻平均价格1500元,环比上涨9元,同比去年下跌10元。

      周末玻璃产能利用率为67.07%;环比下降0.26%,同比去年下降2.45%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为79.64%,环比下降0.31%,同比去年下降3.37%。在产玻璃产能91182万重箱,环比减少360万重箱,同比去年减少1578万重箱。周末行业库存4896万重箱,环比减少32万重箱,同比去年增加682万重箱。周末库存天数19.60天,环比下降0.05天,同比增加3.02天。从区域看,华南、华东和西南等地区厂家出库尚可,生产企业报价有所上涨,以提振市场信心。部分华北地区厂家报价也有所上涨,市场成交平稳。产能方面,福建一条600吨生产线熔窑到期冷修。国家统计局公布的数据5月份平板玻璃产量7845万重箱,同比增加-0.6%;1-5月份累计产量38307万重箱,同比增加0.5%。近期以来玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业库存也在进一步削减,市场情绪变化不大。生产企业从前期较高库存逐步减少之后,资金压力不大。受到降雨等天气因素的影响,部分地区终端市场需求环比略有小幅的调整,但总体变化不大。从加工企业结构看,大中型加工企业订单要好于众多的小型加工企业。在现货价格改善和行业库存环比减少等因素作用下,后期产能恢复和增加也将加快。部分冷修或者搬迁生产线点火的数量比较集中。但总体看现货价格短期内压力不大,小幅调整为主。

      操作建议:多单仓位参考1440持有。

      风险提示:宏观情绪恶化、厂家库存激增(下行风险);房地产政策放松、生产线冷修超预期(上行风险)

      有色金属

      铜:疫情扰乱智利供应铜价震荡偏强

      观点梳理:假期内全球疫情爆发趋势不改,工业品中化工、黑色板块展开调整,有色板块走势偏强。铜方面,南美地区疫情持续,智利国营铜业公司宣布临时关停其第二大矿的炼铜厂和铸造厂运作,以防新冠病毒进一步扩散,矿山和冶炼厂受扰动的潜在风险升温,受此消息提振,期铜保持强势走势,上半年废铜批文远低于去年同期,7月份新国标实行可能性较低,废铜供应环改善,但同比改善不足;家电、汽车等对应铜需求继续回暖,但线缆方面环比明显走弱,地产和电网招标均有所放缓,总体需求边际走弱,宏观情绪主导,期铜继续保持强势。

      操作建议:观望

      风险提示:废铜收紧、疫情控制(上行风险);疫情再度恶化、贸易关系恶化(下行风险)铝:社库去库持续期铝继续走高

      观点梳理:成本端,国内氧化铝价格延续小幅反弹,目前氧化铝厂报价较为坚挺,而铝厂因价格持续上涨采购意愿提高,成交情况略有好转,带动价格继续抬升,目前氧化铝产能相对平稳,随着电解铝产能的提高,氧化铝需求持续改善,短期继续维持小幅反弹之势;供给端,近期广西翔吉铝厂因雷击且后续处置不当而停产,但量级有限,考虑云南神火一期二段15万吨开始投产,以及前期云南、四川、山西等地新投产能正处于爬产阶段,电解铝运行产能将处于持续增长状态;电解铝去库持续,短期铝价继续维持强势。

      作建议:多单继续持有  

    风险提示:疫情再度恶化、供给大量投放(下行风险)、疫情好转(上行风险)镍:多空交织镍价宽幅震荡观点梳理:菲律宾镍矿到港量增加,镍矿供应回升,使得国内镍铁厂排产量增加;加之中印镍铁产能释放,镍铁回国量逐步上升,镍铁供应将逐渐转向宽松,镍价上行动能较弱。不过国内镍矿进口同比去年出现大幅下降,镍矿供应仍呈现偏紧状态,国内电解镍产量受抑,且下游不锈钢排产总体持稳,需求表现尚可,对镍价形成支撑。

      操作建议:观望

      风险提示:疫情再度恶化、库存持续累积(下行风险)、疫情好转(上行风险)

      能源化工

      原油:延续震荡走势

      观点梳理:昨夜上海原油低开后震荡回升。供应端来看,根据油轮跟踪公司Petro估计,6月OPEC石油产量较5月减少125万桶/日,同时彭博计算俄罗斯6月份原油产量为852万桶/天,继5月份之后继续加大减产力度。另外在5月份减产完成比较差的伊拉克、尼日利亚等国家也提交了减产的计划。需求端方面,IEA月报预测,今年全球石油日需求量为9170万桶,比此前预测值调高50万桶,但今年整体仍将减少810万桶,为历史最大降幅,预计明年将增加570万桶,增幅达创纪录水平;而OPEC月报则预计2020年全球石油日均需求减少910万桶,一季度下降640万桶,二季度下降1730万桶,与其此前预期保持不变。减产稳步推进,欧洲积极的经济数据提振对原油需求的预期。

      操作建议:短线为主

      风险提示:疫情出现拐点(上行风险)

      PTA:原油回暖

      观点梳理:昨日PTA期货受原油回落影响低开低走,现货市场价格受到供应商买盘影响得到一定支撑。叠加受石油需求增长提振,欧美原油期货收高,夜盘PTA小幅收涨。预计,今日PTA在油价支撑下或修复部分跌势偏暖震荡为主。

      操作建议:观望为主,后期择机入场做空

      风险提示:疫情出现拐点(上行风险)

      PP:临停装置增多

      观点梳理:昨夜PP震荡偏强。目前石化厂价企稳居多,成本端有一定支撑,同时近期临时停车检修装置增多,缓解供应端的压力,对价格或有一定支撑。

      操作建议:短线交易

      风险提示:疫情出现拐点(上行风险)

      甲醇:内地检修增多但原油大跌,甲醇偏弱震荡观点梳理:昨日期价低开震荡,假期原油大跌拖累期价低开且盘中走弱,但内地甲醇装置检修增多,叠加意外停车使供应减少,7-8月份进口量有下调预期,支撑期价收复部分跌幅。宝丰二期当前5台生产炉已经全开,日产5000-6000吨,已经基本接近满负荷状态,宝丰开车后内地企业的压力会急剧提升。此外仓储企业提升超期仓储费,低价排货迹象明显。近期产区检修小幅增加,产区现货压力不大,近期价格亦企稳,盘面仅小幅顺挂产区,短期或限制下行空间。上周国内甲醇市场延续区域化行情,内地及港口表现各异。至6月18日,国内甲醇整体装置开工负荷为62.09%,上涨1.64个百分点;西北地区的开工负荷为70.00%,上涨1.87个百分点。

      西北地区部分甲醇装置恢复运行,西北地区甲醇开工负荷提升;而山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升,导致全国甲醇开工负荷上涨中天合创360万吨/年煤制甲醇目前进入检修中,计划检修40多天,预计影响产量7.7万吨,其烯烃装置同步检修。大唐多伦168万吨/年煤制甲醇装置于上周五开始降负运行,目前负荷6成,预计影响产量1.4万吨。内蒙新奥一套60万吨/年煤制甲醇于6月8日夜停车检修,计划检修15-20天,预计影响产量0.69万吨。4月我国甲醇进口107.38万吨,进口量环比增加26.56%,同比上涨69.67%,累计总数量为364.4万吨。据卓创资讯不完全统计,6月19日至7月5日中国甲醇进口船货到港量70万吨附近。目前伊朗一套165万吨/年、一套230万吨/年甲醇装置稳定运行中,新增的  Bushehr 165万吨/年甲醇装置提升至7-8成负荷运行,另外一套新增的Kimia165万吨/年装置工在6-7成附近,日产量2000-3000吨,预计7月将有首船运至中国。库存方面,截止6月18日,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为97.0万吨,周环比升1.82%;沿海地区甲醇可流通货源预估41.1万吨。西北继续累库至33.6万吨,延续前期累库走势,较大幅度高于去年同期,以目前检修、投产情况来预期,未来产区累库预期仍存,除非检修超预期增多。需求方面,MTO装置平均开工率下降1.1个百分点至74.46%,因南京诚志一期装置停车检修。此外,关注6-8月西北部分CTO检修落实情况,如中天合创、陕西延长中煤、神华包头等。传统需求方面,开工维持差异化调整,其中醋酸、MTBE开工均有所提升,甲醛、二甲醚开工略走低,DMF趋稳。短期整体供应压力有增无减,最主要是的国内外增量供应近期投产预期增强,且港口库存高位叠加罐容紧张带来的风险,存量供需维持稳定,整体变动不大,整体现货压力体现在高库存上,且未来预期压力是比较大的。

      操作建议:观望,1800上方轻仓试空。套利方面,多甲醇2009空动力煤2009轻仓持有。

      风险提示:原油大跌、厂家库存激增(下行风险);内地厂家检修力度增加(上行风险)

      沥膏:原油回落但现货调涨,期价下探回升

      观点梳理:昨日沥青下探回升,假期原油大跌一度施压期价重挫,但现货坚挺和库存下降、开工率回落提供支撑收复跌幅。国内沥青原料6月到港94万吨,虽然马瑞港口样本库存回落,委内瑞拉4月出口中国原油环比增加近10%,短期原料担忧降温。后期方面,美国加大对委制裁力度,4月23日有消息称雪佛龙被禁止在委内瑞拉开采、运输和贸易石油(委内瑞拉石油公司PDV拥有三座升级装置用于生产原油,其中一座与雪佛龙合资),此外据外媒报道,委内瑞拉6月上旬石油出口进一步下降至32.5万桶/日有望触及70多年来的最低水平,虽然山东沥青生产原料多样化,马瑞占比下降明显,但其它油种的出率较马瑞要低,原料风险又有所升温。成本端沙特公布7月OSP,其销往亚洲重油贴水上升5.8美元/桶,叠加油价强势,综合炼厂成本抬升。产量方面,5月环比增幅15.54%,1-5月累计同比减少6.27%,降幅较4月减少。隆众统计5月实际产量高于排产计划4.7%。利润偏高刺激7月排产305.2万吨,环比增加4.9%,同比增加36.2%,此外5月26日报道称金石沥青炼厂开始着手拆除,引发市场对山东下半年炼能整合的担忧。上周炼厂开工率小幅回落(隆众和卓创统计继续上升),因现货上涨乏力但原油大涨,理论裂解利润下降。本周厂库和社库均小幅回升,表观需求放缓,但厂库绝对水平仍在低位,淡季累库预期逐步证伪。上周产量回落库存增加,粗略估算投资需求上升而实际需求继续减弱。短期来看,梅雨天气影响刚需,北京疫情施压宏观情绪,6月产量进一步回升,期现均无大涨驱动。但原油异常强势和社库超预期低位,大跌基础也不存在。中期来看,马瑞6月中上旬出口跌至70多年来的最低水平,正好对应国内消费旺季,原料炒作有望重来。而市场对淡季过后的需求仍存较强向好预期,加上专项债增发对需求刺激无法证伪,雨季过后价格或迎来新一轮上涨。国内4月17日政治局会议明确要加强传统基础设施和新型基础设施投资,对4月14日国常会的政策进行了重申和升级,政策力度进一步加码,政策重心逐步从复工复产向资金、项目加速落地倾斜。发改委、证监会也启动基础设施REI Ts试点工作,将拓宽基建资金来源。项目端截止5月22日,发改委基建项目累计申报171488.62亿元,同比减少1.18%。流动性上,3月30日央行逆回购利率下调20个累点,4月15日央行开展1000亿元MLF操作,利率下调208P,4月20日LPR利率下调10-20个基点.5月12日人民银行表示,允许宏观杠杆率有阶段性的上升,意味着对于杠杆的态度从稳杠杆继续转向加杠杆,在政策“六保"、更大力度逆周期调节过程中预计流动性宽松将增加.3月31日国务院部署强化宽松政策,进一步对中小银行定向降准,并加大财政刺激,4月27日财政部再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度,初路推算约2.29万亿的地方专项债将在6月前发行完毕,参照去年进度全年专项债额度可能会达4万亿左右。逆周期刺激政策继续强化。金融数据方面,5月新增人民币贷款1.48万亿元,高于去年同期但低于市场预期。其中企业中长期贷款5305亿元,是去年5月的两倍有余,显示基建及其国企主导的投资活动继续加速。1季度末基建中长期贷款同比增速加快至10.5%,较2019年3月高出接近2个百分点;同时1季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升。投资方面,1-5月道路运输业投资下降2.9%,降辐收窄6.5个百分点。公路交通投资1-4月累计同比下跌9.23%,降幅收窄14.53个百分点,但从专项债数据来看,截止6月12日,累计发行新增专项债21300.7亿,其中用于基建项目的比例高达80.3%(2019年专项债投向基建的比例为34%左右),其中约有24.6%投向交通运输类(据兴业证券数据,中金统计2019年投向交通的专项债占比为9%),占比最高,是资金重点投放的领域,资金面的大幅改善,以及交通运输部预计2020年底公路总里程、高速公路建成里程超出十三五规划10万公里、0.5万公里,市场对远期器求恢复保持较高预期。月间价差方面,今日2012-2009价差贴水下跌(2106-2012下跌),和原油月差走势背向,说明日内走势主要受库存下降和预期转弱影响。现货调涨和旺季预期支撑近月09合约,而原油波动和供应回升预期影响主力12合约操作建议:8U2012已有多单持有,但不追涨。跨期套利方面,09-12合约正套轻仓持有。多原油空沥青轻仓持有。

      风险提:市场情绪好转和产量低于预期(上行风险);现货大幅下跌和原油重挫(下行风险)

      农产品

      豆类油胸:英豆快速回落内盘豆类分化观点梳理:美大豆主力在中国需求担忧下持续偏弱运行,马棕受增产及需求担忧影响下挫,目前国内豆油供应压力不大,需求端稳步恢复,豆油受周边市场影响或短期走弱,关注消费端恢复情况,观望为主;豆釉主力跌后企稳,国内豆粕前期供应紧张局面显著缓解,猪肉价格自五月底回升,关注成本回落影响,豆粕主力宽幅震荡,观望为主。

      操作建议:豆油多单离场,豆独观望

      风险提示:市场系统性下跌风险