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电子行业每周市场动态追踪:美对华为限制升级 倒逼产业闭环加速

2020-05-21 05:00 来源:俄罗斯专线物流

  我们认为电子板块仍具有疫情期间的防御性战略配置价值,超跌后建议关注,重点推荐半导体、周期子行业及各行业现金流好的龙头公司。短期疫情或导致风险偏好降低,板块整体承压;但中长期看2020 年为电子扩张阶段,板块盈利能力角度看,我们认为电子板块仍具有疫情期间的防御性配置价值。

      美国限制升级,从华为供应端到海思芯片端。过去一年华为在IC 设计端已基本实现自研替代或非美供应商切换,而制造端华为仍高度依赖台积电,且上游半导体设备、EDA 软件仍被美国厂商垄断,因而成为美方重点施压方向。2020 年5月15 日,美国商务部发布公告,将限制华为使用美国技术和软件在美国境外设计和制造半导体的能力,涉及管制范围内的华为相关供应商需向美商务部申请许可证。相当于自2019 年5 月16 日将华为纳入实体名单后制裁的进一步升级。

      条例生效后上游供应商仍有120 天的缓冲期。回顾去年5 月上轮制裁,美国供应商自制裁开始至恢复对华为供货需要大约2 个月时间,而华为自身有一定存货周期,虽然短期或将面临一定压力,但大概率不会导致完全停供。

      中长期来看,中美科技分叉,产业加速闭环。中国半导体制造市场日益扩大,得到国际设备厂商重视。5 月14 日荷兰ASML 公司与江苏无锡市高新区政府签署合作协议,设立了光刻机设备技术服务(无锡)基地。ASML 将建设专业团队技术中心,从事光刻机维护、升级等技术服务,同时建设供应链服务中心,提供高效物料和物流支持,体现了欧洲光刻机大厂ASML 对中国市场的重视。中国芯片制造龙头中芯国际5 月15 日晚发表公告,14nm 及以下产能平台中芯南方将获得注资,注册资本由35 亿美元增加至65 亿美元,增资扩张先进工艺产能。

      另一方面,美国正在加大对先进半导体工艺技术的把控,台积电5 月15 日宣布有意在美国亚利桑那州兴建和营运一座5nm 先进晶圆厂。我们认为台积电此举是回应了特朗普政府对先进半导体工艺供应链安全的担忧,美国可确保拥有制造尖端芯片的工厂,有助于保护其供应链安全。中美贸易摩擦信任消磨,我们认为在核心科技基础设施新基建领域,未来中美将出现分叉,倒逼出国内半导体快速成长的历史性机遇。

      欧美等部分地区陆续复工,有望拉动下游需求复苏,但仍需关注疫情反复风险。

      美国联邦政府自4 月17 日发布经济重启指引,积极推动美国复工,截至本周美国已有34 个州已陆续开始复工,12 个州计划近期复工或正在筹划复工,还有4个州尚未发布复工计划。5 月6 日起印度也开始解除全国封锁限制,三星、小米等手机品牌及闻泰科技、富士康等手机代工厂商已逐步恢复正常生产,并拉动印度本土手机需求复苏。此外,前期欧洲国家中德国、法国、意大利也已陆续开始复工。我们认为,随着海外复工进程陆续推进,下游需求有望逐步回暖,同时我国电子产业链具有国内生产、全球供应的特性,海外发达国家陆续复工,为国内消费电子产业链正常运转提供保障。与此同时,海外疫情尚未完全取得控制,其中美国、西班牙、英国、俄罗斯、法国、巴西等国家的疫情仍较为严重,5 月16 日分别新增23488、2138、7016、9200、636、15496 例,仍需持续关注海外复工导致疫情反复的风险。